曾经的“人参之王”*ST紫鑫（002118），如今穷得只剩人参：公司账上人参库存高达60亿元，却债台高筑，股价跌至0.55元/股，总市值仅7亿元，提前锁定退市。

让人疑惑的是，就在身陷债务泥潭的时候，*ST紫鑫去年仅对外销售了200多公斤人参，到了年底，还剩200多万公斤库存！

“人参之王”的60亿元人参存货，到底是如何计算的、是否盘点有误？这引起了投资者和监管的注意。

(相关资料图)

股价暴跌

截至6月5日，*ST紫鑫已经连收22个跌停板，股价低至0.55元/股。这是该股的第12个交易日收盘价低于1元。

根据相关规定，连续20个交易日股价低于1元将实施退市。按照*ST紫鑫最新收盘价来算，即使接下来8个交易日连续涨停，也无法达到1元之上，退市已经板上钉钉。

这家被誉为“东北人参之王”的中药材企业，股价巅峰时曾超过16元/股，如今被披星戴帽，累计跌超95%。

4月底，*ST紫鑫发布2022年报和2023年一季报后，股价连续跌停至今。

财报显示，该公司去年实现营业收入1.44亿元，同比下滑42%；全年亏损11.9亿元，三年累计亏近28亿元。今年第一季度，该公司延续亏损，单季度亏损超过2亿元。

连续巨额亏损，已经导致这家公司负债累累，连工资都发不出来。截至2022年末，已累计欠付职工薪酬8977万元、欠付各项税金及滞纳金 9501万元。

并且，这家公司因陷入债务泥潭而涉及多起诉讼、资产被查封。截至2022年末，非受限银行存款余额为343.71万元，而逾期长短期借款（本息合计）超过22亿元，因不能偿付到期银行借款而被相关债务人起诉，被查封固定资产超过5亿元。

多个财务数据存疑

*ST紫鑫的主营业务收入主要为中成药与人参产品。

从财务报告上的数据来看，该公司 “人参之王”的称号果然不虚：尽管已经债台高筑、连工资都发不出来，但截至2022年末，公司存货账面价值达75.77亿元，其中消耗性生物资产价值为60.17 亿元，大部分为人参资产。

在日前举行的2023年吉林辖区上市公司投资者网上集体接待日活动上，*ST紫鑫相关负责人在回复投资者“公司库存林下参价值多少钱”的提问时表示：“公司林下参价值60亿元。”

但上述存货资产数据并未得到会计师的认可。在2022年报中，会计师表示未能就该列报金额获得充分恰当的审计证据。

根据*ST紫鑫的公告，公司人参库存主要为2009-2014年人参战略储备的5年及5年以上的伐林种参的人参干品（包括直生根、移山参、趴货、园参）及2014-2021年的在地林下参，公司人参库存属于人参板块稀缺性资源，因此进行了战略储备。

让人疑惑的是，掌握几十亿元人参资产的*ST紫鑫，截至2022年底，还有人参系列产品库存超过227万公斤。然而，却在中药材市场供需两旺的2022年，仅实现人参收入19万元，全年仅卖出276公斤。

从存货周转率的数据上来看，这家公司的人参板块与同行业库存相比也存在较大差异。2019年-2022年，该公司存货周转率均在0.01-0.03之间。

*ST紫鑫的存货周转天数，也从2019年的1万多天逐步累高至2022年超过5万天。这个数据远高于同行的益盛药业（002566）（2600天左右）、广誉远（600771）（400天左右）。

那么，*ST紫鑫的人参存货，到底有没有会计账面上所说的60亿元呢？这是市场和监管最关心的问题。

这或许可以从*ST紫鑫的资产盘点方法上得到答案：

“公司根据年度工作计划及林下参的生长习性，确定最佳的盘点时间。鉴于林下参生长环境的特殊性，林下参的盘存方式为：定点取样、根据实际情况填制盘点表、账目核对”。

每年8月底至9月初，根据地理情况，*ST紫鑫“每个地块分别取20个样点，每10个样点为一组，每个样点各取1平方米作为采测点。盘点时，由相关人员现场挖掘，做好现场记录填制盘点表。现场盘点结束后，依据样本数量推算整体地块的在地参数量，完成盘点表。与最近一期的盘存数量核对。最后进行账面核对。”

就这样，经过定点采样、依据样本数量推算整体人参数量的方法，*ST紫鑫确定了其旗下20个地块的人参存货价值达60亿元。

那么，既然这么多人参存货，为何不赶紧进行市场推广和销售呢？

对此，*ST紫鑫在公告中表示：近年，由于受行业政策、同业竞争、经济环境及公司资金紧张、金融机构等债权人冻结账户扣押资产等综合因素影响，造成中成药及人参产品的市场推广、客户维护遇到前所未有的阻力，资金紧张不能按时支付工资、原材料采购款、生产销售过程中的必要费用等，使正常生产受到影响，不能按时供货、企业信誉受损，导致报告期产销大幅下滑。

让人疑惑的另一举动是：2021年，*ST紫鑫在资金极度紧张甚至可能导致不能持续经营情况下，仍采用预付款的方式受让林下参7.51亿元。这笔交易，会计师也在审计时未获得适当的证据。

豪赌人参惨败

*ST紫鑫大举进军人参产业，是在2010年。

据2010年年报，*ST紫鑫当年先后投入6.2亿元采购加工人参原料，又增发10亿元，用于建立四个人参生产加工基地；并成立了研发公司，加大对食品、化妆品、保健品等多个人参系列产品的研发力度。

2010年-2012年，*ST紫鑫分别收购人参7000吨、5773吨、5784吨。彼时，该公司的人参产量，一度占到整个吉林省年产量的三分之一。正因为此，该公司的人参存货从2009年末的3049万元一举跃至2012年超过14亿元。在此之后，公司的人参存货账面价值日渐走高。

豪赌人参产业，一方面，使*ST紫鑫囊中羞涩直至陷入现金流困局；另一方面，人参市场价格走低使其毛利受损，为日后的一系列“天雷”埋下伏笔。

在这之后，人参市场价格转头向下。随着人工种植技术的提升，深加工人参产品的市场远不如预期，人参市场价格在2014年到达顶峰之后开始下滑。但*ST紫鑫始终未停下囤积人参的脚步。

在2010年以后的十余年里，*ST紫鑫大部分时间的经营活动产生的现金流金额处于净流出状态，这使得公司的借款现金从2亿元左右一度暴涨至接近50亿元。在这过程中，该公司甚至还采取了“押参以买参”的情况。

2017年，*ST紫鑫的存货从前一年的约27亿元翻倍至48亿元，并一路高涨。与之对应的是，公司借款金额和财务费用飙升，经营、投资活动产生的现金流金额连年为负。直至如今即将走向退市，*ST紫鑫账上还有60亿元人参存货。

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